深耕主轴十六载，环球风电主轴龙头公司于2006年景立，努力于风力发机电主轴的研发、出产和发卖，具有集高品性钢锭制备、风电主轴铸造、热处置、机加工、涂装于一体的完备财产链，产物笼盖1.5MW⑻MW，凭仗品质和手艺气力、与维斯塔斯、GE、 西门子歌美飒、前景动力半岛体育app、运达股分等环球风电零件抢先建造商成立了杰出的计谋互助联络，风电主轴市占率由2011年的6%晋升至2021年的26%。

　　环球风电需要向好，锻造主轴增速迅猛停止2022年10月，我国风电投标冲破90GW创汗青新高，联合海外装机计划晋升，咱们估计2022⑵5年环球较去年风电装机97/117/133/156GW，对应CAGR为25%，下流需要空间晋升。风机庞大化持续，2022年中标陆优势机中，5.XMW*.XMW风机占比高达61%，中标海优势机8MW及以上占比高达66%，大兆瓦铸造主轴出产及加工难度大且本钱更高，主轴铸造改锻造趋向明白，咱们估计锻造主轴的商场空间无望从 2021年的7万吨增加至2025年的30万吨，对应CAGR无望到达43.6%。

　　环球风电主轴龙头职位安定，结构锻造驱逐新生长铸造方面，公司经过进取游结构产能，于2020年完成原质料克己，径直质料本钱下降至50%，晋升剩余空间且包管剩余才能不变；主轴占风机本钱仅为2%*%，且行业会合度较高，跟着将来下流需要兴旺，公司议价才能无望晋升进而助推剩余程度晋升。锻造方面，公司已具有全过程铸件出产线万吨铸件名目已完工，估计2023年底建成达产并相联开释产能；客户开辟方面，公司已与上海电气、西门子歌美飒、前景、运达、金风等头部零件厂告竣锻造轴和轴承座互助理想，2022H1已停工理想客户的样件开辟或批量供货。

　　剩余展望、估值与评级咱们估计公司2022⑵4年支出为19.3/29.6/40.5亿元，对应增速划分为17%/53%/37%，归母净成本划分为3.8/6.6/9.6亿元，对应增速划分为⑵3%/73%/46%，EPS划分为1.5/2.5/3.7元/股，2023和2024年两年CAGR为53%。DCF相对估值法测得公司每股价钱64.6元，概括思索到公司的商场职位、客户资本和大兆瓦产能婚配才能，概括相对估值和绝对估值法后果，咱们赐与公司23年27倍PE，对应目的价67.83元，赐与“买入”评级。

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