风电轴承行业是今朝海内风电大零件华夏产化率较低枢纽，也是为数未几的可以或许躲避风机庞大化趋向降落价压力的枢纽。按照Woodadventurer的数据，停止2019年我国风电焦点零件根本都告竣了国产化，比如塔筒(国产化率100%)、发机电(93%)、机舱(89%)、齿轮箱(80%)、变流器(75%)、叶片(73%)，而主轴轴承的国产化率仅为33%，变桨&偏航轴承国产化率仅为50%。参照三一重能的变桨偏航轴承及主轴轴承的推销单价及新强联通告，咱们展望中华夏风电轴承墟市的范围大概会从2021年的128亿元晋升至2023年的255亿元，此中主轴轴承约111.2亿元，变桨偏航轴承约143.8亿元。从单MW

　　三排自力变桨轴承和滚动轴承的趋向明白，公司三排轴承超过对方的有利形势较着。①三排自力变桨轴承可以或许同时接受种种载荷，可以或许接受较大的轴向力、径向力、颠覆力矩是其怪异超过对方的有利形势，顺应风机庞大化趋向;三排滚子轴承在外洋2MW风力发机电组的主传动编制中已告捷利用过，在海内5MW风力发机电组主传动编制中同样成功利用过，今朝，洛阳新强联走外行业前线。②相较于转动轴承的风电齿轮箱，采取滚动轴承的风电齿轮箱扭矩密度可晋升25%，传动链长度能削减5%，齿轮箱分量可下降5%，本钱响应下降15%，今朝海内滚动轴承风电齿轮箱研发与外洋并跑，均处于样机开辟与尝试阶段，利用滚动轴承已成为环球风电齿轮箱行业的共鸣，共存在朝10MW+超大功率利用的成长态势。

　　新强联：轴承龙头把握焦点手艺，财产链加快结构。公司实控报酬肖氏手足，公司自创建以还，潜心处置庞大反转展转支承的策画建筑，颠末多年的策画立异、装备革新和工艺改良，今朝大功率风力发电组用的三排滚子主轴轴承替换入口，成为海内独一建筑商;大功率风力发机电组变桨轴承、偏航轴承构成了批量出产才能，成为行业内首要出产厂家之一;盾构机主轴承及盾构构造键零零件构成量产并替换入口;特庞大重载反转展转支承构成量产。2018⑵021公司焦点客户孝敬支出占公司团体支出比率在66%⑼1%，2021年前五大客户为明阳(占支出比率41%)、前景(16%)、西方电气(10%)、三一重能(8%)、华夏海装(5%)，另外湘电、哈风、华仪风电等均为公司客户，客户多元化趋向清楚。另外，公司经过并购豪智死板结构齿轮箱锁紧盘枢纽，同时拟刊行可转债结构齿轮箱轴承枢纽，轴承财产链加快结构。

　　投资恳求：估计公司2022⑵024年归母净成本划分是7.⑸9.0、11.2亿元，同比增速划分为45.5%、20.2%、24.8%，对应PE划分是44x、36x半岛app体育、29x。思索到公司风电轴承范畴的国产替换龙头职位，保持“保举“评级。

　　危害提醒：1)行业合作加重的危害;2)海内企业贬价压公司成本空间的危害;3)名目进度低于预期危害。